CICC：四个要驻扎的条件：“从长远来看”和“稳?

谈判行动时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告。这是授权，专业，及时和包容的，可帮助他利用潜在的主题机会。 CICC的最终触摸 自去年9月以来，A股份波动，并从最低阶段增长。目前的市场持续了大约一年，上海化合物指数的累积增加超过40％。该报告系统地回顾了过去20年中A-Shares A的几个长期上升阶段。典型的例子是2005-2007、2013-2015、2019-2021等。它还分析了市场状况的原因，背景和市场特征。 几个历史阶段的市场特征和当前比较 1）上升市场的一般描述：三个上升市场表明他们有很长的时间（大约2 - 3年），伟大的雅特尔特人，并大幅度增加了增量l市场中的资金。市场始于市场的开始，是历史“背景”（2005年6月，2013年6月，2019年1月），投资者对市场对未来的期望非常悲观。在指数水平之后，从历史最低限度逐渐提高了市场波动率的上升趋势和获得利润的特定效果，随着投资者行为的重复分化，市场波动逐渐增加，一定的波动性和挫折。相反，Las-Shares于2024年9月从“大底部”中恢复过来，在此期间（例如2024年10月，2025年4月）经历了几次转弯，投资者进入了市场，表明结构性差异。 2）驱动因素：宏观经济或流动性的改善以及工业工业的上升趋势。 2007年，A股的增加正在加速我的国家的工业化，投资和出口促进经济增长和重新促进。享受全球经济周期。加强产品是主要线路之一，也是股票市场上升的关键路线。 2015年，股票市场是我国经济转型和能力调整的时期，这也是货币改革和灵活性的愿景循环。流动性环境的重大变化对该指数产生了重大贡献。在2021年，将存在外部不确定性，技术制造的逐步位置以及在绿色开发底部的全球能量车辆的渗透。新能源和半导体等增长方式以及对更大消费的期望将会知道。 2024年的这种增长正处于加深叙事的阶段，即国际货币体系的变化和我国家的创新，这是市场的主要线条。与2025年的临时报告一起，大多数行业领导这一上升的兴起正处于繁荣的阶段，并获得了基本的支持。 资本市场改革可以帮助刺激市场活力。 2004年出版的“九个国家项目”，尤其是分为股票的改革，一直被投资者视为从2005年到2007年增强市场的关键因素之一。在2013年至2015年之间，资本市场体系逐渐优化，通过逐渐放松的宝石优化条件和双重融资的自由化。在2019 - 2021年左右，科学与技术创新委员会的建立，新的“证券法”审查，促进了注册系统，新资产管理法规的不合时宜性衰退，扩大公共资金以及A节目市场制度化的趋势。在这一市场中，资本市场的“ 1+n”政策体系不断改善，在2024年，资本市场在颁布了新的新的政策系统后不断改善“ 9个国家法规”。在过去的六个月中，有关进入市场，公共融资，合并，收购和重组的新的有关市场价值管理，中和长期融资的法规已被一一实施。同时，金融部门的政策非常关注科学和技术创新公司的发展。随着“国家通风资本指南”和“技术创新债券”的规模不断扩大，中国证券和监管局DIJO将采取措施，以加深科学技术创新委员会和Chinext的未来改革。 3）收益和评估：从2005年到2007年的市场是利润和评估之间的共鸣的结果。 A-Share列出的公司的利润从2006年到2007年保持了较高的增长。市场是由2013年至2015年的估值驱动的，并且受到渐进的预期风格的支持在此期间的ONS和结构性益处。评估维修主要用于2019 - 2021年的早期阶段，随后的阶段更多地取决于利润改善。自2024年9月底以来，政策的改变，加上国际货币秩序重建和我国创新的叙述的深厚驱动力，改善了投资者风险的兴趣。这一利润的总体增长从负面变为积极，年增长率可能超过3.5％，尤其是非财务绩效增长率。 上升历史阶段的主要特征 回顾过去一轮的关键市场趋势：1）从2005年到2007年，该行业的旋转相对清楚。总的来说，大型和小型市场运转良好，周期性和金融部门引起了极大的关注，因为这一轮市场趋势尤其有所增加。 2）在不断增长的市场阶段fROM 2013年至2015年，具有技术增长风格的TMT领域，例如媒体，计算机，通信和电子产品出人意料的运作良好，尤其是在两个阶段，2013年和2015年上半年。2014年底，金融房地产在2014年底，尤其是第四季度。 3）从2019年到2021年，Themarket通常从2019年初到4月增加。在2019年下半年，它变成了一个结构性市场，导致消费，技术和制造业的增长领导者增加。 4）从2024年9月到现在，宏观政策促进了这种市场状况。诸如AI工业连锁店，创新药物，高端制造，新能源等的增长风格是本轮的主要结构线。在此期间，非有产金属，价值和其他行业也进行了绩效和相对绩效。 通常，最新的重要市场趋势证明了以下特征：1）在不断增长的市场中，该行业可以实现一般增长，并且该行业或行业存在某些差异，并具有积累的成长期和庞大的态度。从当时的角度来看，主线将持续相对较长的时间，包括从2005年到2007年的非有产金属行业，以及2019年至2021年的新能源领域。主市场的上升空间也尤为明显，随着大多数大型工业的增长，大多数大型行业的增长。 2）主要市场通常具有政策股息，明确的工业趋势和对基本改进的期望。从2005年到2007年财务周期的主要经济增长。从2013年到2015年的新旧经济体的转变以及智能手机连锁店的繁荣不断增长，技术增长的主要发展。从2019年到2021年，新的主要能源和消耗线。该领域的高速绩效增长。 3）也有变化nd打电话给开发处理器主机。回顾过去促销中主线的演变，我们看到，即使在明确的主线上的阶段，逐渐的挫折也是不可避免的。统计数据表明，在上升趋势中，关键部门的调整可能超过20％，但是中型和长期趋势并未中断。 4）在每个市场阶段，除了继续没有问题的关键部门外，其他部门也有阶段的机会。在市场的几个阶段，除了主要中央线外，其他部门还具有获得相对收率的窗口。例如，某些消费品在2007年也没有适度执行。除了2015年的TMT外，证券和建筑公司还分期登上市场条件。 2021年，主要的生长风格到2021年，一些TAM循环系统也增加了。在2024年，这是增长风格的主要线，但是有机会非有产金属，价值和其他部门。 与前三次相比，这一市场可以具有更大的“稳定的长期进步”和“稳定进度”。 最近，A股仍处于短期调整期，中期趋势保持不变。在今年的7月至8月之间，水域迅速增加，交易也有一段时间。每日计费率曾经保持在6％以上，两个路余额达到了高记录。历史经验表明，A共享计费率增加到超过5％，该指数可能会进行以下进行一些短期调整。近年来的典型时期，例如2019年4月，2020年7月和2024年10月，该指数的前三个阶段经历了后来的调整期约为1-3个月。自8月底或略微破裂以来，A股已经接近了几个以前的最高最高点，但总的来说是在volatiLE调整阶段。通常，由于赌注数量迅速增加而引起的交易调整不会改变中期趋势。我们认为，自去年924年以来的市场增长可能会持续下去。 这一市场可能会看到“长期”和“稳定进步”的增加。与本报告相比，与前三个阶段相比，我们认为该市场长期以来会增加“稳定进步”的条件。基于以下方面： 1）中国政府比以前更加强调资本市场，预计资本市场将在实现“第五名Añunplanor15年”及其2035年的长期目标方面发挥更重要的作用。在关键领域中，诸如对“重大变化”的响应，例如“在我国家的当前市场中没有看到重大变化，可以通过质量和富有资金的范围来建立质量和富有竞争力的业务。在我们国家的真实经济中。拥有超过2亿股东和7亿基金投资者，资本市场正在不断提高。这也有益于促进居民更好的财富影响，并为居民提供新的财富水平。在这种情况下，中国政府近年来对资本市场的发展非常重视，在2024年采用新的“ 9个国家法规”作为基本环境，目的是创建2035年的高度适应性，竞争性和积分的资本市场。我们建议通过创新来促进经济发展，从而提高经济发展，从而改善人们的陪伴性，并扩大了人们的扩展，并扩展了人们，并扩展了其他地区。在资本市场中制图。 2）在全球金融体系的重组过程中，中国资产的重估仍可以处于早期阶段。 CICC战略团队的Miao Yanliang博士在最近的一份报告中相信：“国际金融的变化的观点全球金融秩序加速了重建，降低了美元资产的安全性，并继续振兴RMB资产的安全性。模式和资本流量转变的力量和资本流动的转变的力量是由全球金融秩序重建所引起的，它仍然比临时的，国家和全球的基本秩序更大。中国资产的中期重估，我会的。 3）面对中国资产的基本“韧性”。与某些前景相比，A股市场初始阶段的上升趋势主要是由流动性驱动的，我们认为股票目前是基本的。在2025年，共享中引用的公司预计将结束过去四年中持续增长的持续增长，并成为积极的增长。增长风格表现出高度繁荣今年的ance级。在指数增加过程中更加加权的行业是在我国重要行业的上升繁荣映射。我认为，将来，将我国的伟大市场环境，整个工业连锁店，工程师和政策分红相结合，我的国家有望成为优质生产力的新的新型相关领域，实现了长期发展，并将市场与基础一起推动市场趋势。 4）经历了增长后，当前的A股份总资格保留在合理而不是被高估的范围内。 a）上海和深圳300指数的当前PE（TTM）为14倍，约为其历史地位的65％。美国标准普尔500/NIKKEI 225指数/印度Sensex30指数/英国FTSE 100的当前PE（TTM）指数分别为29.4次，19.2次，23.5次和19.8次。根据水平比较，股票的资格是仍然在主要全球市场中处于平均位置。上海组合指数年仅14％，仅在主要全球市场的平均水平。这仍然低于同一时期香港行动的表现（NAT Indexenterprise National Hang Seng年复一年增长30％）。 b）上海和深圳300指数的当前股息收益率约为2.5％，与10年的宝藏债券相比，资本资产仍然相对有吸引力。 c）尽管当前A股的市场价值超过1000亿元人民币，但GDP的比率仍处于中等位置。 D）A-Carpart/M2市场的总市场价值约为34％，历史季度约为60％。同时，居民的沉积物之间的平衡之间也存在一定的差距。在过去的一年中，所有以前的指标的指数约为40％。虽然有A-Share的一般资格提高，仍然是“维修”，并且反映了“未被高估”。 关于组成，1）生长方式表现出了循环扩散和旋转特性。自今年年初以来，增长风格已经显示出对创新药物，高端制造，军事行业，新能源和其他领域的技术增长的传播和旋转（替代强大部门的替代品）。我们认为，预计将来将继续使用此功能。 2）随着第三季度末的临近，投资者对第三季度表现的关注可能会逐渐增加。 3）关注重要政策点之前的中等和长期改革和施工的方向，例如从支持新的质量生产力，绿色发展和扩张构建中受益。开口和其他字段。 4）股息风格仍然是逐步和结构性的。 风险警告：在短期内，一个向上随着市场中居民的加速进入以及其失去机会的资金的回收，风险已经出现。下降的风险包括过热的情绪，导致评估泡沫，延续正在进行的经济基础的基本原理，导致排斥，外部不确定性增加，重复的关税以及美元甚至比预期的更强大。 图1：从2024年9月到现在的主要资产的表现 资料来源：风，CICC研究部注意：截至2025年9月21日的数据 图2：从“相互关税”中的主要资产的表现 资料来源：风，CICC研究部注意：截至2025年9月21日的数据 图3：这个上升市场的主要线路是技术增长的风格，TMT行业领先于市场 资料来源：风，CICC研究部注：2025年9月21日的数据 图4：从2024年到A储备市场的一般描述现在 资料来源：彭博，风，CICC研究部 图5：上海化合物指数和在上升阶段增加的三个主要行业 资料来源：CICC研究部风 图6：以不同阶段的行业领导行业 注意：数据是在2025年9月21日 资料来源：CICC研究部风 图7：不同阶段的第二层主要行业 注意：截至2025年9月21日的数据来源：CICC研究部门 图8：从今年的7月到8月，ACHSAS A迅速增加，交易也增加了一段时间，每天的计费率大于6％。 注意：截至2025年9月21日的数据来源：CICC研究部门 图9：与全球股票市场相比，中国的估值水平继续 资料来源：CICC研究部风 图10：股票资产仍然相对吸引人 资料来源：CICC研究部风 图11：a-compart总计/m2的市场价值历史悠久 资料来源：CICC研究部风 图12：居民A-CARPART/储蓄存款的总市场价值也处于最低的历史 资料来源：CICC研究部风 本文从2025年9月21日推出的“四个AchúasA条件：长期和稳定进度”中提取。 Li Qiusuo分析师SAC认证编号 WEI Dong分析师的SAC认证号：S0080523070023 SFC CE Ref：BSV154 Huang Kaisong SAC认证编号SAC：S0080521070010SFC CE REF：BQ876 Li Jin分析师SAC认证号：S0080520120005 SFC CE Ref：BTM851 SAC认证编号XUYII SAC：S0080525060006 Zhang Xinyu联系认证号：S0080124070034 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）